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    • 油價漲漲漲,快遞企業的成本受多大影響?

      時間:2024-01-01 點擊:92次
      2021年以來,受全球新冠疫情、流動性泛濫、供給瓶頸等因素影響,原油價格快速上升,而近期俄羅斯與烏克蘭的軍事沖突,加劇了原油供給瓶頸的問題,原油價格加速上揚。截止2022年3月7日,布倫特原油與wti原油期貨結算價格分別升至123.21美元/桶與119.40美元/桶,較2022年初分別上漲56.00%和56.94%。
      受國際原油價格影響,國內成品油價格有所上調,新一輪調價窗口已于2022年3月3日24時開啟,國內汽、柴油價格每噸分別提高260元和255元,這是自去年12月底以來,國內成品油零售限價連續第五次上調。相較今年年初,國內汽、柴油價格每噸分別提高1125元和1085元,達到9255元/噸和8210元/噸,上漲13.84%和15.23%。
      對以柴油消耗為主的公路貨物運輸行業,成品油價格波動將對成本造成直接影響。
      01
      油價波動直接影響快遞行業陸路運輸成本
      1.交通運輸是原油的主要用途,行業中又以陸運消耗為主
      交通運輸是原油產品的主要用途,在疫情爆發前的2019年,交通運輸行業消耗所有石油產品的68.84%。
      而在交通運輸行業中,陸運需求消耗的汽油與餾分油(主要為柴油)分別占總消耗量的 63.39%與 22.11%(2019 年),分列所有需求的第一與第二。
      2.快遞行業成本結構拆分:運輸成本為加盟制的主要成本,人工成本為直營制的主要成本
      快遞行業的業務鏈條由收、轉、運、派四環節組成,而對于直營制與加盟制兩種不同組織形式,其成本所產生的環節也有所不同。
      ① 從加盟制的通達系來看,電商快遞企業的成本主要在核心的轉運環節產生。
      成本結構拆分來看,除派送費成本外,加盟制電商快遞企業的成本由中轉運輸成本、中心操作成本與面單成本構成,其中運輸成本為電商快遞企業成本的主要組成部分。以2020年數據來看,中通、圓通、韻達與申通的運輸成本占總快遞成本的比重分別達到44.88%、20.31%、25.48%與17.76%,平均占比達到25.98%。
      ② 從直營制的順豐來看,全鏈路直營的運營模式使其成本產生于收、轉、運、派四個環節。成本結構拆分來看,順豐全環節的成本主要由收件成本、網點成本、中轉成本、運輸成本與派件成本組成。從總營業成本口徑來看,順豐運輸成本占總成本的比重為11.07%(2020年),而貫穿所有業務環節的人工成本則占72.89%(2020年),為主要成本來源。
      聚焦運輸成本,陸路運輸成本主要由燃油成本、人工成本、道路通行費、折舊成本與其他成本組成,其中燃油成本占運輸成本的比重約為25%。
      對于快遞企業而言,干線運輸車輛主要由15米至17米長的高運力掛車組成,高運力貨車主要使用柴油,由企業集采,屬于變動成本,成品柴油價格波動為影響燃油成本的主要因素。
      02
      油價上漲對快遞行業運輸成本實際影響有限
      1.國家發改委統一調控,成品油價波動較小
      受全球新冠疫情、流動性泛濫、供給瓶頸等因素影響,2021年來,原油價格不斷上漲,近期地緣政治不穩定因素的影響,進一步推高了原油價格。截止3月9日,布倫特原油期貨結算價達到111.14美元/桶,相較2021年初上漲117.54%。
      原油價格的上漲,勢必會對中國成品油價格造成影響。中國成品油價格由國家發改委統一調控,根據《石油價格管理辦法》,中國汽、柴油的價格根據國際市場原油價格變化每10日調整一次,采取階梯式調價的方法:當原油價格低于每桶40美元時,按照每桶40美元以及正常加工利潤率定價。
      當原油價格高于每桶40美元低于80美元時,按照正常的加工利潤率定價。當原油價格高于每桶80美元時,開始扣減加工利潤率,直至使用零利潤率定價。當原油價格高于每桶130美元時,汽、柴油價格原則上不提價或少提價。
      發改委統一調控下,中國成品油價波動幅度小于原油價格波動幅度。2022年3月4日,發改委上調柴油價格至8210元/噸,相較于上次調價上升3.21%,相較2021年初上升44.16%,漲幅遠小于原油價格變動幅度(3月4日原油價格相較2021年初上漲131.18%)。每次調價的窗口期間,中國柴油價格的變動幅度明顯小于原油價格的變動幅度,2021年來成品柴油價格每次調價的變動范圍在-5%至5%。
      2.加盟制與直營制快遞企業受油價上漲影響有限
      測算油價波動對快遞行業成本端的影響程度,需將加盟制與直營制分開來看。
      ① 加盟制通達系:
      由于柴油采購價格是快遞企業的變動成本,歷史情況來看,發改委每月調價1-2次,因此通過月度數據測算油價上漲影響。
      2022年1月1日至2022年3月4日,中國成品柴油價格共調價5次,平均價格為7700元/噸,相較2021年平均價格6756元/噸上漲14%。以圓通快遞為例,2021h1,圓通單票運輸成本為0.51元,而燃油成本占運輸成本的比重約為25%,因此圓通的單票燃油成本約為0.13元,若全年維持相同的單票燃油成本水平,在假設裝載率、分揀效率等指標不變的情況下,油價上漲14%將使單票燃油成本上升0.0182元。2022年1-2月,圓通共完成業務量22.97億票,則粗略測算下總燃油成本將增加0.0182*22.97=0.42億元,占2022年1-2月歸母凈利潤的7.71%。
      近日布倫特原油的最高價格已超過中國石油價格管理方法的上限,而原油價格時刻處于波動的狀態,全年來看,若中國柴油價格水平相較去年平均水平上漲10%,同時2022年圓通業務量同比增速為20%,達到196.75億票,粗略測算下總燃油成本將增加0.13*10%*196.75=2.56億元,以2022年預測的歸母凈利潤計算,新增燃油成本約占7.80%。
      以相同的方法測算通達系燃油成本波動,若中通、韻達與申通2022年業務量同比增速分別為20%、20%與15%,10%的油價上漲將分別帶來新增成本3.47億元、3.74億元與1.27億元,以2022年預測的歸母凈利潤計算,新增燃油成本分別占中通、韻達與申通歸母凈利潤的3.59%、14.02%與14.30%。
      ② 直營制順豐控股:
      順豐的成本產生于業務的所有流程,人工成本是順豐成本端的主要來源。運輸成本方面,2021h1,順豐運輸成本達到95.69億元,占總成本的10.84%。若2021年順豐運輸成本約為190億元,假設燃油成本占比約為30%,且順豐中轉運輸方式有卡車與飛機,假設卡車所使用的柴油占總燃油的70%(順豐以陸運為主,2020年航空發貨量占公司總業務量約11%),則順豐陸運用油成本約為190*30%*70%=39.9億元,粗略測算下10%的油價上漲將是燃油成本增加約3.99億元,以2022年預測的歸母凈利潤計算,新增燃油成本約占4.79%。
      總結而言,10%的燃油價格上漲,對加盟制與直營制快遞企業帶來的全年成本影響約為1億元到4億元,占當年歸母凈利潤的4%-14%,但實際影響大概率低于測算值,主要原因有三:
      ① 收入端的影響遠高于成本端的影響,單票收入修復帶來的業績彈性遠高于單票成本變化帶來的影響。以圓通為例,2022年1月,圓通單票收入同比上升14.55%達到2.72元,環比增加0.22元,而若燃油價格上漲10%,所增加的單票成本約為0.13元。
      ② 從成本端看,快遞行業是強規模效應行業,業務量規模的不斷增長有望攤薄新增燃油成本。受益于電商滲透率的持續提升以及快遞小件化的趨勢,頭部企業業務量有望保持較高的增長中樞。業務量規模的持續提升,疊加快遞企業精細化管理的不斷推進,車輛裝載率、線路規劃等有望繼續優化,進而再度降低單票成本。
      ③ 快遞行業的產業鏈議價權不斷增強,頭部企業有望將成本壓力向下傳導。對比海外快遞巨頭的發展經驗,在格局穩定的背景下,fedex和ups均會通過征收燃油附加費的方法將油價上漲的壓力傳導給下游。在國內頭部快遞企業在產業鏈中的議價權不斷增強、行業格局穩定性持續鞏固的支撐下,通達系與順豐有望在未來通過漲價將變動成本壓力傳導至下游,成功通過漲價提升抗通脹能力。
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