伴隨著三通一達(dá)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的出爐，電商物流的行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)開始浮出水面。
2022年9月20日，圓通速遞(600233.sh)申通快遞(002468.sz)韻達(dá)股份(002120.sz)同時(shí)發(fā)布2022年8月快遞業(yè)務(wù)主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。從主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上看，三家上市公司均實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的增長(zhǎng)——從絕對(duì)值上看，圓通速遞完成業(yè)務(wù)量最高;韻達(dá)股份的營(yíng)收因單票價(jià)格最高而領(lǐng)先其他兩家，但完成業(yè)務(wù)量略有下降;申通快遞雖然業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度幅度最高，但完成業(yè)務(wù)量較低，營(yíng)收規(guī)模落后于其他兩家。
從增速上看，申通快遞無(wú)論是完成業(yè)務(wù)量還是營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)了大幅度的增長(zhǎng)，其中營(yíng)收同比增66.36%，完成業(yè)務(wù)量同比增34.26%;韻達(dá)股份完成業(yè)務(wù)量略有下降，是三家企業(yè)中唯一業(yè)務(wù)量下滑的企業(yè)。
不過從近3個(gè)月的單票收入上看，三家上司公司的表現(xiàn)并不相同。6-8月，圓通速遞的單票收入分別為2.61元、2.56元、2.52元，連續(xù)兩個(gè)月下降;申通快遞的單票收入分別為2.51元、2.42元、2.42元，一直處在低位;韻達(dá)股份分別為2.57元、2.51元、2.62元，8月單票收入不降反增。
與此同時(shí)，由于中通快遞(zto.nyse)未在a股上市，未披露8月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，但結(jié)合“三通一達(dá)”不久前發(fā)布的半年報(bào)，“三通一達(dá)”在2022年均實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，快遞行業(yè)已經(jīng)從價(jià)格戰(zhàn)的影響中走了出來。但與此同時(shí)，市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪并未停止，在度過依靠?jī)r(jià)格搶市場(chǎng)的階段后，“三通一達(dá)”開始用末端服務(wù)搶市場(chǎng)。
01
快遞物流業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因：
結(jié)算方式調(diào)整、單票價(jià)格提升
快遞行業(yè)業(yè)績(jī)一片向好的背后，到底是怎么原因呢?
據(jù)gplp犀牛財(cái)經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，a股上市的三家快遞企業(yè)單票收入上升的原因之一就是結(jié)算模式發(fā)生了變化——根據(jù)公告，由于菜鳥裹裹業(yè)務(wù)的結(jié)算模式由原杭州菜鳥供應(yīng)鏈管理有限公司與加盟商結(jié)算調(diào)整為直接與公司結(jié)算，圓通速遞和申通快遞的單票收入同比分別增加了0.08元、0.11元，韻達(dá)股份雖然未在此次公告中說明變化原因，但根據(jù)其往期公告，韻達(dá)股份單票價(jià)格提升也受到了相同因素的影響。
不過，結(jié)算方式的改變只是快遞企業(yè)單票收入增長(zhǎng)的一個(gè)原因，剔除相關(guān)因素影響，圓通速遞、申通快遞單票收入同比增14.66%、18.46%。
價(jià)格戰(zhàn)影響減弱以及相關(guān)政策引導(dǎo)也是三家公司單票收入增長(zhǎng)的重要原因。2022年1月，國(guó)家郵政局發(fā)布《快遞市場(chǎng)管理辦法(修訂草案)》征求意見稿，明確規(guī)定無(wú)正當(dāng)理由以低于成本價(jià)格提供快遞服務(wù)。
同時(shí)，華創(chuàng)證券認(rèn)為，電商快遞行業(yè)不再具備價(jià)格戰(zhàn)基礎(chǔ)，核心龍頭有望體現(xiàn)持續(xù)提升的盈利能力。
東方證券認(rèn)為，快遞行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入從成長(zhǎng)競(jìng)爭(zhēng)期成熟發(fā)展期過度的關(guān)鍵階段，行業(yè)逐步從價(jià)格戰(zhàn)后的利潤(rùn)修復(fù)走向盈利能力的持續(xù)提升。
同時(shí)，快遞行業(yè)在短期內(nèi)仍有提高單票收入的可能。四季度的快遞行業(yè)的旺季，西部證券研報(bào)顯示，快遞公司為應(yīng)對(duì)四季度旺季需求增長(zhǎng)，將增加臨時(shí)的場(chǎng)地、運(yùn)力和人工。通常來講，旺季增加的成本將通過提價(jià)進(jìn)行傳導(dǎo)。
值得注意的是，三家上市公司無(wú)論是營(yíng)收還是單票收入增幅都高于行業(yè)平均水平，這意味著快遞行業(yè)正逐漸向頭部企業(yè)聚集。據(jù)國(guó)家郵政局公布的數(shù)據(jù)，2022年8月，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)收入完成883.9億元，同比增長(zhǎng)5.2%。
02
行業(yè)集中度提升，強(qiáng)者更強(qiáng)
伴隨著“三通一達(dá)”財(cái)報(bào)的公布，快遞物流行業(yè)集中度提升也更加明顯。
據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，其業(yè)務(wù)表現(xiàn)如下：
2022年上半年，圓通速遞快遞業(yè)務(wù)完成量80.85億件，同比增9.09%，占全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量的15.78%，同比增0.77個(gè)百分點(diǎn);
申通快遞快遞業(yè)務(wù)量56.80億件，同比增17.54%;市場(chǎng)占有率為11.09%，同比增1.31個(gè)百分點(diǎn);
韻達(dá)股份完成快遞業(yè)務(wù)量85.41億票，同比增3.39%，公司快遞市場(chǎng)份額16.68%，同比降0.05個(gè)百分點(diǎn);
中通快遞第二季度的市場(chǎng)份額為23.0%，同比增2個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，在業(yè)績(jī)方面，各家的表現(xiàn)為：
2022年上半年圓通速遞實(shí)現(xiàn)營(yíng)收250.66億元，同比增25.58%;
申通快遞實(shí)現(xiàn)營(yíng)收149.60億元，同比增35.78%;
韻達(dá)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收228.26億元，同比增25.36%;
中通快遞實(shí)現(xiàn)營(yíng)收165.61億元，同比增20.03%。
由此可見，“三通一達(dá)”營(yíng)收增幅差距不大，除申通快遞雖然增幅領(lǐng)先，但營(yíng)收規(guī)模最小。
值得注意的是，雖然中通快遞披露的市場(chǎng)規(guī)模最高，但該數(shù)據(jù)是按包裹量計(jì)算，中通快遞由于單票收入明顯低于其他三家，收入規(guī)模反而落后于圓通速遞和韻達(dá)股份。2022年第二季度，中通快遞的單票收入只有1.34元。
不過，在凈利潤(rùn)方面，2022年上半年，“三通一達(dá)”的表現(xiàn)截然不同：
2022年上半年，申通快遞實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.89億元，同比增228.94%;
2022年上半年，圓通速遞實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.74億元，同比增174.72%;
2022年上半年，中通快遞實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)27.11億元，同比增48.51%;
2022年上半年，韻達(dá)股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.46億元，同比增22.41%。
資料顯示，圓通速遞與申通快遞凈利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯高于營(yíng)收的原因，是此前因價(jià)格戰(zhàn)等因素導(dǎo)致營(yíng)收雖然在增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻在下降，申通快遞在2021年同期甚至虧損。
從近5年的情況來看，這兩家凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的上市公司中，圓通速遞雖然在2021年上半年凈利潤(rùn)有所下降，但整體上還是處于上升趨勢(shì)，但申通快遞還未走出凈利潤(rùn)大幅下滑的泥潭，如今的凈利潤(rùn)規(guī)模不僅比5年前大幅降低，也不足圓通速遞的二成。
因此，申通快遞雖然和韻達(dá)股份凈利潤(rùn)增幅明顯低于申通快遞和圓通速遞，不過中通快遞仍是“三通一達(dá)”中的利潤(rùn)王，凈利潤(rùn)規(guī)模遠(yuǎn)超其他三家，圓通速遞的凈利潤(rùn)規(guī)模也是韻達(dá)股份的3倍。
03
價(jià)格戰(zhàn)偃旗息鼓，市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪仍在，
快遞行業(yè)加強(qiáng)末端服務(wù)
在快遞行業(yè)，價(jià)格戰(zhàn)是一個(gè)最簡(jiǎn)單粗暴的市場(chǎng)爭(zhēng)奪方式，然而隨著快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的持續(xù)進(jìn)行，快遞行業(yè)不得不節(jié)約成本來應(yīng)對(duì)日益下降的利潤(rùn)率預(yù)防大量燒錢帶來的現(xiàn)金流壓力，而末端環(huán)節(jié)首當(dāng)其沖，但這種方式終究只是轉(zhuǎn)移壓力，不是長(zhǎng)久之計(jì)。
2022年，快遞行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)開始迎來尾聲——極兔速遞的崛起曾令中國(guó)的電商快遞業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)入高潮，但高潮之后就是尾聲，收購(gòu)了百世快遞國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的極兔速遞并沒有威脅到“三通一達(dá)”的根基，“三通一達(dá)”市場(chǎng)占有率不降反升，并進(jìn)入盈利上升期
然而，對(duì)于電商快遞企業(yè)來說，由于缺乏足夠的市場(chǎng)份額，無(wú)論是與其他友商競(jìng)爭(zhēng)，還是提高盈利水平都無(wú)從談起，電商快遞對(duì)于市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪從未停止。因此，即便沒有政策因素干預(yù)，電商快遞企業(yè)也要尋找除價(jià)格戰(zhàn)之外的爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額方式。
目前，物流企業(yè)開始將爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的目光轉(zhuǎn)向了——直播電商和跨境電商。
然而，在過去的物流公司當(dāng)中，企業(yè)的重點(diǎn)往往在于獲得b2c中的b，對(duì)于c的關(guān)注度并不高。如今，隨著價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，快遞企業(yè)開始將關(guān)注點(diǎn)集中在c上，加強(qiáng)末端網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)落實(shí)上門服務(wù)便是“三通一達(dá)”的解決方式中的一環(huán)。
比如，近期順豐控股(002352.sz)、京東物流(02618.hk)、中通快遞、圓通速遞、韻達(dá)股份就接入了抖音電商試點(diǎn)的送貨上門服務(wù)“音需達(dá)”。
要加強(qiáng)末端服務(wù)，落實(shí)送貨上門，這就對(duì)“三通一達(dá)”的終端網(wǎng)點(diǎn)服務(wù)能力與覆蓋范圍提出了挑戰(zhàn)。加強(qiáng)末端服務(wù)能力也是“三通一達(dá)”半年報(bào)中的重點(diǎn)之一。但在提升末端服務(wù)能力上，“三通一達(dá)”仍依賴加盟商——財(cái)報(bào)顯示，截至2020年、2021底以及2022年6月末，中通快遞末端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量分別為68000家、70000家、80000家，末端網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)速讀提升，同時(shí)中通快遞推出喜兔快遞超市，解決末端服務(wù)能力;
申通快遞推動(dòng)網(wǎng)點(diǎn)自建驛站，通過流量經(jīng)營(yíng)與流量變現(xiàn)的同時(shí)，通過多頻派送提高網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力，新增二派網(wǎng)點(diǎn)138家，二派覆蓋率同比繼續(xù)提升。
韻達(dá)股份表示正通過加快構(gòu)筑網(wǎng)點(diǎn)、韻達(dá)快遞超市、共配門店等多元化末端服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)延伸性，提升末端網(wǎng)點(diǎn)處理能力。截至2022年6月，韻達(dá)各類末端服務(wù)資源已超過8萬(wàn)家，但韻達(dá)股份的末端配送主要還是依賴加盟商;
圓通速遞雖然對(duì)于終端配送主要也是靠加盟商，但也在通過增加終端門店加強(qiáng)末端服務(wù)。圓通速遞財(cái)報(bào)顯示，2021年底圓通速遞共有加盟商5102家，終端門店超64000個(gè)，至2022年上半年，圓通速遞加盟商數(shù)量為5123家，終端門店超74000個(gè)。
“三通一達(dá)”仍比較依賴加盟商的原因不難理解，一方面這些加盟商都是合作多年的合作伙伴，想要向格力那樣立即改變并不現(xiàn)實(shí)，另一方面，雖然如今“三通一達(dá)”的盈利能力提升，現(xiàn)金流越來越充沛，但建設(shè)終端網(wǎng)點(diǎn)不僅需要大量資金，還是個(gè)時(shí)間活。
但依靠加盟商解決終端配送的一個(gè)問題就是，難以像順豐控股、京東物流那樣對(duì)終端配送情況嚴(yán)格把控，未來“三通