悶聲發財日子終結 順豐開啟IPO背后竟是“囊中羞澀”
時間：2024-03-15
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2月27日訊繼申通、圓通分別借殼艾迪西、大楊創世，曲線搶占a股市場席位后，資本化運作正席卷著國內整個快遞業。
快遞巨頭中通快遞目前已明確表示欲融資10億美元，或由此成為繼阿里巴巴、京東后赴美ipo的最大中資公司;與此同時，民營快遞另一巨頭順豐也已確認啟動a股上市。數據顯示，2014年順豐占據中國本土8%的市場份額，僅次于申通、圓通、中通，不過該公司的盈利能力則長期處于業內領先地位。
相較于中通快遞，具備獨特企業文化且狼性更強的順通的上市計劃更加引起市場關注。該公告表示，順豐控股(集團)股份有限公司擬在國內證券市場首次公開發行股票并上市，目前正接受中信證券、招商證券和華泰聯合證券的輔導。
接受《投資時報》記者采訪的業內人士表示，“當下快遞業并購重組步伐加快，上市融資的資金將為企業發展助力。上市潮必然加速行業洗牌，轉變經營模式將成為發展趨勢，未來的快遞行業大概需4到5年時間，逐漸形成‘自營為主，代理加盟為輔’的格局?！?
轉變策略謀上市
隨著國內快遞企業使出渾身解數以各種方式進軍資本市場，2016年注定將成為民營快遞業發展整合的關鍵年。
據了解，進入2011年后，快遞行業連續四年業務量以超過50%的速度狂飆增長，從而導致2015年行業增速放緩至50%以下，同質化競爭和利潤下滑的問題凸顯。
作為龍頭企業順豐的上市備受市場期待，但長期以來，順豐似有意與資本市場保持距離。資料顯示，順豐擁有近34萬名員工，1.6萬臺運輸車輛，19架自有全貨機及遍布中國內地、海外的12260多個營業網點。
上市無非是獲得企業發展所需的資金。順豐也缺錢，但順豐不能為了錢而上市。上市后，企業將變成一個賺錢機器，每天股價的變動都牽動企業的神經，對企業管理層的管理極為不利?！表権S創始人王衛多年前曾公開對記者表示。
在王衛看來，一旦上市，就要信息披露，這樣將不利于制定商業秘密和戰略計劃。
但順豐對融資的嘗試卻并未停止。2013年8月，順豐引入元禾控股、招商局集團、中信資本和古玉資本四家戰略投資者，并轉讓出25%的順豐速運股份，投資金額80億元人民幣。
業內人士認為，此次融資對順豐的整體估值約為325億元人民幣，采取的市盈率為25倍，這一數據甚至超過了fedex和ups在紐約證券交易所上市以來的平均市盈率20倍和24倍，顯示了資本市場對順豐未來發展的極大信心。
而幾年來隨著業務規模的發展，順豐也已不是一家簡單的物流公司。其內部將原有業務板塊劃分為速運、商業、供應鏈、倉配物流、金融服務和順豐國際六大業務事業群進行獨立運營，業務范圍涉及速遞、生鮮電商、跨境電商、金融支付和無人機等。
隨著順豐產業布局的視角愈發廣闊，三年前的80億元融資顯然難以維持如此巨大的盤子。“加快ipo進程主要是集團多樣化經營對于資金也有一定的要求?！蔽锪鲗＜亿w小敏對《投資時報》記者表示。
“單票價格下降和人力成本上升的雙重擠壓，都給以低價電商件為主的‘三通一達’帶來巨大的盈利壓力。要實現并購擴張和轉型升級，上市融資是企業必經之路。”長江證券分析師韓軼超對記者表示。
順豐確認啟動a股上市，對于pe投資者來說，退出是完成投資的最后步驟，將實現股權變現并獲得實際利潤。與此同時，去年順豐挖來原摩根士丹利亞太區投資銀行部副主席之一的梁翔擔任集團副總裁，被認為是其上市計劃提速的信號。據業內人士稱，梁在操盤上市方面擁有比較豐富的經驗。
而除了快遞業務，順豐控股旗下還擁有商業、金融等眾多業務板塊，其中，順豐速運的盈利能力最強，業界認為該板塊極有可能被公司單拆上市。
當然，投資者最關心的還是順豐的估值。有投資人稱，如果根據2011年順豐速運估值為1200億元來計算，考慮到在過去五年中國速遞行業以40%以上的速度成長，那么目前估值在2000億元左右并非高估，而順豐整體的估值還會更高。
若順豐在a股ipo，而其掌門人王衛的身家將超越李彥宏、許家印等知名富豪，并與王健林、馬云、馬化騰一起，成為中國千億富豪榜的一員。
福布斯中國富豪榜數據顯示，2012年王衛坐擁75.6億元人民幣財富，位列財富榜第80位;2015年，王衛則躥升至第32位，身家254億元人民幣。
利潤下滑帶來資金壓力
去年12月1日，申通快遞100%股權擬作價169億元借殼艾迪西上市，估值溢價達到7.5倍，由此成為國內民營快遞第一股。1月16日，此前欲獨立ipo的圓通最終也選擇了借殼這一途徑，“殼公司”為大楊創世。
業內人士認為，申通與圓通兩家快遞公司此番借道a股均速度驚人。前者在艾迪西重組過程中演出了“第三者上位”的戲劇故事，后者在大楊創世宣布重組到公布交易對象的過程，不足一個月。
此前，順風投資曾收購上市的煉石有色股權，且與后者成立相關合資公司。有市場人士當時指不排除順風借助該平臺上市，不過隨著其ipo公告亮相，此種概率已大幅減小。
而除了順豐外，中通計劃赴美ipo，擬融資10億至20億美元，如赴美順利將是阿里巴巴之后第二大的中企赴美ipo。同時，處在國內快遞業第二梯隊的全峰快遞則選擇在新三板上市，德邦物流在上海證券交易所公開提交ipo申請，宅急送也公開表示過上市計劃。
“上市潮必將加速行業洗牌，生態鏈完善且有資本助推的快遞企業將像雪球般越滾越大，而生態系統不完善并缺乏資本扶持的快遞企業將面臨發展困境。”中國物流學會特約研究員楊達卿對記者表示。
業內人士認為，目前快遞業競爭由價格蔓延到了資本層面，各家爭先上市已成趨勢?？爝f行業集體沖刺上市的原因主要是利潤率下降和收入增速放緩，快遞公司需在產能過剩之前把握時機，獲取更高估值。
據國家郵政局數據顯示，2015年全國快遞服務企業業務量累計完成206.7億件，同比增長48%;業務收入累計完成2769.6億元，同比增長35.4%。預計到2020年快遞年業務量達到500億件，業務收入達8000億元。
但伴隨行業規模的擴大，在快遞價格下滑等因素影響下，快遞行業毛利率持續下滑。中金公司數據顯示，快遞行業毛利率已從2007年約30%的水平，下滑至目前5%至10%的水平。
快遞公司都急于上市的原因，主要就是基于這幾年快遞業務增速已有所減緩，加上價格戰不止及用人成本不斷上漲，企業的經營利潤率不斷下降，而拓展其他業務無疑都需要大量資金，更何況順豐的快遞業務都是采取自營模式，十分依賴資金的支持。
相比其他快遞企業，順豐的業務更為廣泛，除了最基本的快遞業務之外，其近幾年開始大力發展跨境電商和海淘業務，成立了航空貨運公司，并擁有國際和金融事業群，同時還有幾千家線下社區商店。
中金公司分析師認為，電商未來會繼續以快件量的優勢，利用快遞業同質化競爭的弊端打壓快遞價格，進一步惡化以網購為主的快遞業企業微利化情形。此外，部分大型電子商務企業，如阿里巴巴、京東、蘇寧云商等，正通過自建物流體系的方式降低對第三方物流企業的依賴。因此，快遞企業必須提前發力防患于未然。
快遞巨頭中通快遞目前已明確表示欲融資10億美元，或由此成為繼阿里巴巴、京東后赴美ipo的最大中資公司;與此同時，民營快遞另一巨頭順豐也已確認啟動a股上市。數據顯示，2014年順豐占據中國本土8%的市場份額，僅次于申通、圓通、中通，不過該公司的盈利能力則長期處于業內領先地位。
相較于中通快遞，具備獨特企業文化且狼性更強的順通的上市計劃更加引起市場關注。該公告表示，順豐控股(集團)股份有限公司擬在國內證券市場首次公開發行股票并上市，目前正接受中信證券、招商證券和華泰聯合證券的輔導。
接受《投資時報》記者采訪的業內人士表示，“當下快遞業并購重組步伐加快，上市融資的資金將為企業發展助力。上市潮必然加速行業洗牌，轉變經營模式將成為發展趨勢，未來的快遞行業大概需4到5年時間，逐漸形成‘自營為主，代理加盟為輔’的格局?！?
轉變策略謀上市
隨著國內快遞企業使出渾身解數以各種方式進軍資本市場，2016年注定將成為民營快遞業發展整合的關鍵年。
據了解，進入2011年后，快遞行業連續四年業務量以超過50%的速度狂飆增長，從而導致2015年行業增速放緩至50%以下，同質化競爭和利潤下滑的問題凸顯。
作為龍頭企業順豐的上市備受市場期待，但長期以來，順豐似有意與資本市場保持距離。資料顯示，順豐擁有近34萬名員工，1.6萬臺運輸車輛，19架自有全貨機及遍布中國內地、海外的12260多個營業網點。
上市無非是獲得企業發展所需的資金。順豐也缺錢，但順豐不能為了錢而上市。上市后，企業將變成一個賺錢機器，每天股價的變動都牽動企業的神經，對企業管理層的管理極為不利?！表権S創始人王衛多年前曾公開對記者表示。
在王衛看來，一旦上市，就要信息披露，這樣將不利于制定商業秘密和戰略計劃。
但順豐對融資的嘗試卻并未停止。2013年8月，順豐引入元禾控股、招商局集團、中信資本和古玉資本四家戰略投資者，并轉讓出25%的順豐速運股份，投資金額80億元人民幣。
業內人士認為，此次融資對順豐的整體估值約為325億元人民幣，采取的市盈率為25倍，這一數據甚至超過了fedex和ups在紐約證券交易所上市以來的平均市盈率20倍和24倍，顯示了資本市場對順豐未來發展的極大信心。
而幾年來隨著業務規模的發展，順豐也已不是一家簡單的物流公司。其內部將原有業務板塊劃分為速運、商業、供應鏈、倉配物流、金融服務和順豐國際六大業務事業群進行獨立運營，業務范圍涉及速遞、生鮮電商、跨境電商、金融支付和無人機等。
隨著順豐產業布局的視角愈發廣闊，三年前的80億元融資顯然難以維持如此巨大的盤子。“加快ipo進程主要是集團多樣化經營對于資金也有一定的要求?！蔽锪鲗＜亿w小敏對《投資時報》記者表示。
“單票價格下降和人力成本上升的雙重擠壓，都給以低價電商件為主的‘三通一達’帶來巨大的盈利壓力。要實現并購擴張和轉型升級，上市融資是企業必經之路。”長江證券分析師韓軼超對記者表示。
順豐確認啟動a股上市，對于pe投資者來說，退出是完成投資的最后步驟，將實現股權變現并獲得實際利潤。與此同時，去年順豐挖來原摩根士丹利亞太區投資銀行部副主席之一的梁翔擔任集團副總裁，被認為是其上市計劃提速的信號。據業內人士稱，梁在操盤上市方面擁有比較豐富的經驗。
而除了快遞業務，順豐控股旗下還擁有商業、金融等眾多業務板塊，其中，順豐速運的盈利能力最強，業界認為該板塊極有可能被公司單拆上市。
當然，投資者最關心的還是順豐的估值。有投資人稱，如果根據2011年順豐速運估值為1200億元來計算，考慮到在過去五年中國速遞行業以40%以上的速度成長，那么目前估值在2000億元左右并非高估，而順豐整體的估值還會更高。
若順豐在a股ipo，而其掌門人王衛的身家將超越李彥宏、許家印等知名富豪，并與王健林、馬云、馬化騰一起，成為中國千億富豪榜的一員。
福布斯中國富豪榜數據顯示，2012年王衛坐擁75.6億元人民幣財富，位列財富榜第80位;2015年，王衛則躥升至第32位，身家254億元人民幣。
利潤下滑帶來資金壓力
去年12月1日，申通快遞100%股權擬作價169億元借殼艾迪西上市，估值溢價達到7.5倍，由此成為國內民營快遞第一股。1月16日，此前欲獨立ipo的圓通最終也選擇了借殼這一途徑，“殼公司”為大楊創世。
業內人士認為，申通與圓通兩家快遞公司此番借道a股均速度驚人。前者在艾迪西重組過程中演出了“第三者上位”的戲劇故事，后者在大楊創世宣布重組到公布交易對象的過程，不足一個月。
此前，順風投資曾收購上市的煉石有色股權，且與后者成立相關合資公司。有市場人士當時指不排除順風借助該平臺上市，不過隨著其ipo公告亮相，此種概率已大幅減小。
而除了順豐外，中通計劃赴美ipo，擬融資10億至20億美元，如赴美順利將是阿里巴巴之后第二大的中企赴美ipo。同時，處在國內快遞業第二梯隊的全峰快遞則選擇在新三板上市，德邦物流在上海證券交易所公開提交ipo申請，宅急送也公開表示過上市計劃。
“上市潮必將加速行業洗牌，生態鏈完善且有資本助推的快遞企業將像雪球般越滾越大，而生態系統不完善并缺乏資本扶持的快遞企業將面臨發展困境。”中國物流學會特約研究員楊達卿對記者表示。
業內人士認為，目前快遞業競爭由價格蔓延到了資本層面，各家爭先上市已成趨勢?？爝f行業集體沖刺上市的原因主要是利潤率下降和收入增速放緩，快遞公司需在產能過剩之前把握時機，獲取更高估值。
據國家郵政局數據顯示，2015年全國快遞服務企業業務量累計完成206.7億件，同比增長48%;業務收入累計完成2769.6億元，同比增長35.4%。預計到2020年快遞年業務量達到500億件，業務收入達8000億元。
但伴隨行業規模的擴大，在快遞價格下滑等因素影響下，快遞行業毛利率持續下滑。中金公司數據顯示，快遞行業毛利率已從2007年約30%的水平，下滑至目前5%至10%的水平。
快遞公司都急于上市的原因，主要就是基于這幾年快遞業務增速已有所減緩，加上價格戰不止及用人成本不斷上漲，企業的經營利潤率不斷下降，而拓展其他業務無疑都需要大量資金，更何況順豐的快遞業務都是采取自營模式，十分依賴資金的支持。
相比其他快遞企業，順豐的業務更為廣泛，除了最基本的快遞業務之外，其近幾年開始大力發展跨境電商和海淘業務，成立了航空貨運公司，并擁有國際和金融事業群，同時還有幾千家線下社區商店。
中金公司分析師認為，電商未來會繼續以快件量的優勢，利用快遞業同質化競爭的弊端打壓快遞價格，進一步惡化以網購為主的快遞業企業微利化情形。此外，部分大型電子商務企業，如阿里巴巴、京東、蘇寧云商等，正通過自建物流體系的方式降低對第三方物流企業的依賴。因此，快遞企業必須提前發力防患于未然。