這些國家本幣正大幅貶值 債務危機又要重演？！警惕貿易風險！
時間：2024-04-28
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受美聯儲加息影響，拉美主要經濟體通脹率不斷攀升，同時本幣大幅貶值，經濟面臨嚴峻挑戰。
巴西地理和統計研究所7月公布的數據顯示，截至6月，巴西12個月內通脹率達到11.89%。智利國家統計局數據顯示該國6月份通脹率同比增長了12.5%。根據智利央行的調查，市場認為2022年底該國通脹率預計為11%，與3%的設定目標相去甚遠。今年上半年阿根廷平均每月的價格上漲5%以上，6個月累計通脹率高達36.2%。墨西哥的通脹率6月份同比上漲7.99%，是2001年初以來的最高水平。
伴隨高通脹的是拉美多國本幣匯率對美元嚴重貶值。今年上半年，美元在阿根廷平行(非正式)貨幣市場上的價格上漲了近12%。7月初阿經濟內閣換人引發了本幣更大的波動，導致美元在非正式市場上攀升了約41%。在智利，美元兌智利比索7月份匯率一度達到1比1000，創歷史新高。
在當前局面下，拉美地區是否會重演上世紀80年代債務危機？未來經濟前景如何？
債務危機會否重演
伴隨美聯儲加息、美元走強，加之大宗商品價格高企，發展水平較低、以美元計價的債務占比較高、經濟結構單一的新興經濟體的融資成本和償債壓力上升，發生債務危機的風險相對較高。
對于拉美經濟體而言，是否會再次爆發大面積債務危機？
粵開證券首席宏觀分析師方堃稱，本輪加息周期拉美地區爆發整體性債務危機的可能性較低。他進一步分析，美元指數攀升驅動美元回流，美聯儲持續加息抬高融資成本，導致拉美地區債務面臨的外部條件惡化。不過，當前的處境與上世紀80年代拉美債務危機時期相比呈現出三個向好：
一是拉美經濟增長整體韌性更強。大宗商品周期利好資源國出口，對拉美地區經濟增長起到提振。國際貨幣基金組織（imf）7月上調了2022年拉美地區實際gdp增速至3%，與全球增速3.2%較為接近。
二是拉美外債規模和占比更低，外儲增厚使得償債能力提升。據世界銀行統計，2020年拉美地區短期外債規模與總儲備的比重降至29.4%，遠低于1982年260%的峰值。
三是財政紀律有所加強。部分經濟體主動出臺增加稅收、縮減赤字等舉措，有助于穩定主權信用。
中國社科院拉美所研究員謝文澤指出，當前，除阿根廷、厄瓜多爾等個別拉美國家外，大部分拉美國家抵御外部風險與沖擊的能力較強。
具體來看，智利和哥倫比亞的財政赤字、儲蓄赤字規模較小，政府債務負擔較輕。2021-2022年，智利的財政赤字占gdp的1.5%左右，儲蓄赤字占4.6%，政府債務總額占gdp的38.3%，哥倫比亞財政赤字、儲蓄赤字占gdp的比重均為4.0%左右，政府債務總額占gdp的48.3%。巴西財政赤字較大、政府債務負擔較重，政府債務總額占gdp的90%左右。盡管巴西雷亞爾的匯率出現波動，但憑借較為充足的外匯儲備，2022年1月至7月美元對巴西雷亞爾的匯率由5.54:1下降至5.40:1，巴西雷亞爾出現了2.5%左右的升值。
不過需要注意的是，雖然拉美主要經濟體的外債負擔有所減輕，即外債占gdp的比重有所下降，但外債的美元化程度普遍較高。例如，截至2022年5月末，智利外債總額約為2374.5億美元，其中90%以上為美元外債或與美元掛鉤的外債，外債約占智利gdp的75%。
“對于絕大部分拉美國家尤其是資源型國家而言，降低美元化程度是提高其抵御外部風險沖擊能力的重要舉措之一。”謝文澤稱。
中國國際問題研究院拉美和加勒比研究所副所長步少華建議，對于資源型新興經濟體而言，要增強抵御外部風險沖擊的能力，需依托資源收入進一步完善國民經濟體系，避免“去工業化”，將發展經濟的著力點放在實體經濟上。
大宗商品價格震蕩 經濟前景如何
拉美國家經濟表現與大宗商品價格走勢呈現較大相關性。從貿易層面來看，拉美是世界上最大的糧食凈出口地區，拉美地區的農產品產量約占全球的25%，目前，巴西、阿根廷和哥倫比亞的出口產品中大約有一半屬于初級產品。
以哥倫比亞為例，哥倫比亞出口原油，進口精煉燃料，但出口大約是進口的兩倍，石油和煤炭的高國際價格帶來的額外出口收入有助于改善該國的財政指標。2022年第一季度，哥倫比亞石油相關產品的貿易順差比上年同期增長68%。該國政府赤字占gdp的比重從2021年初的8.6%降至2021年年末的7.1%。
考慮到全球金融狀況收緊、大宗商品價格“逆轉”上行趨勢、通脹壓力持續存在等多方因素，拉美今年經濟增速預計如何？
國際貨幣基金組織（imf）7月26日發布的最新一期《全球經濟展望》稱，拉美地區今年經濟預計增長3%，高于4月2.5%的增長預測。其中，巴西預計增長1.7%，高于4月0.8%的預測；墨西哥預計增長2.4%，高于4月2%的預測；智利預計增長1.8%，高于4月1.5%的預測。
世界銀行6月7日預計，拉美地區2022年經濟將增長2.5%。其中，巴西預計增長1.5%，墨西哥預計增長1.7%。拉加經委會（eclac）今年4月則預計，在俄烏沖突加劇通脹、成本和金融波動的背景下，拉美地區今年平均經濟增長率為1.8%，其中南美經濟體預計增長1.5%。
綜合來看，拉美經濟前景仍面臨不確定性。雖然受大宗商品價格提振，拉美地區一些大宗商品出口國出口收入和財政狀況改善，不過肥料和石油價格上漲導致的生產成本上漲部分抵消了國際糧價上漲帶來的收益，加之極端天氣事件影響農作物產量，出口帶來的收益持續性仍有待觀察。此外，消費價格上漲、全球利率上升部分抵消了對經濟的積極作用。
在步少華看來，美國經濟陷入滯脹可能性持續增加，疊加目前大宗商品價格出現回落、歐元區衰退、俄烏沖突持續發酵等多重不利因素，拉美地區今明年的整體經濟增長前景不容樂觀。拉美各主要經濟體中，秘魯政局動蕩將對其經濟增長造成掣肘，墨西哥經濟將受到美國需求萎縮沖擊，巴西則在各國中表現相對更為穩健。
據我國海關總署最新數據顯示，今年前7個月，我國與拉美國家進出口商品總值達1.83萬億元人民幣，累計比去年同期增長14.5%。其中，我國向拉美出口9477.6億元人民幣，同比增長21.4%，自拉美進口8854.2億元人民幣，同比增長8.0%。
請與拉美國家有貿易往來的企業，保持與當地企業的聯系，警惕違約和收款風險！
來源：浙江貿促綜合整理自中新經緯、21世紀經濟報道、和訊新聞
巴西地理和統計研究所7月公布的數據顯示，截至6月，巴西12個月內通脹率達到11.89%。智利國家統計局數據顯示該國6月份通脹率同比增長了12.5%。根據智利央行的調查，市場認為2022年底該國通脹率預計為11%，與3%的設定目標相去甚遠。今年上半年阿根廷平均每月的價格上漲5%以上，6個月累計通脹率高達36.2%。墨西哥的通脹率6月份同比上漲7.99%，是2001年初以來的最高水平。
伴隨高通脹的是拉美多國本幣匯率對美元嚴重貶值。今年上半年，美元在阿根廷平行(非正式)貨幣市場上的價格上漲了近12%。7月初阿經濟內閣換人引發了本幣更大的波動，導致美元在非正式市場上攀升了約41%。在智利，美元兌智利比索7月份匯率一度達到1比1000，創歷史新高。
在當前局面下，拉美地區是否會重演上世紀80年代債務危機？未來經濟前景如何？
債務危機會否重演
伴隨美聯儲加息、美元走強，加之大宗商品價格高企，發展水平較低、以美元計價的債務占比較高、經濟結構單一的新興經濟體的融資成本和償債壓力上升，發生債務危機的風險相對較高。
對于拉美經濟體而言，是否會再次爆發大面積債務危機？
粵開證券首席宏觀分析師方堃稱，本輪加息周期拉美地區爆發整體性債務危機的可能性較低。他進一步分析，美元指數攀升驅動美元回流，美聯儲持續加息抬高融資成本，導致拉美地區債務面臨的外部條件惡化。不過，當前的處境與上世紀80年代拉美債務危機時期相比呈現出三個向好：
一是拉美經濟增長整體韌性更強。大宗商品周期利好資源國出口，對拉美地區經濟增長起到提振。國際貨幣基金組織（imf）7月上調了2022年拉美地區實際gdp增速至3%，與全球增速3.2%較為接近。
二是拉美外債規模和占比更低，外儲增厚使得償債能力提升。據世界銀行統計，2020年拉美地區短期外債規模與總儲備的比重降至29.4%，遠低于1982年260%的峰值。
三是財政紀律有所加強。部分經濟體主動出臺增加稅收、縮減赤字等舉措，有助于穩定主權信用。
中國社科院拉美所研究員謝文澤指出，當前，除阿根廷、厄瓜多爾等個別拉美國家外，大部分拉美國家抵御外部風險與沖擊的能力較強。
具體來看，智利和哥倫比亞的財政赤字、儲蓄赤字規模較小，政府債務負擔較輕。2021-2022年，智利的財政赤字占gdp的1.5%左右，儲蓄赤字占4.6%，政府債務總額占gdp的38.3%，哥倫比亞財政赤字、儲蓄赤字占gdp的比重均為4.0%左右，政府債務總額占gdp的48.3%。巴西財政赤字較大、政府債務負擔較重，政府債務總額占gdp的90%左右。盡管巴西雷亞爾的匯率出現波動，但憑借較為充足的外匯儲備，2022年1月至7月美元對巴西雷亞爾的匯率由5.54:1下降至5.40:1，巴西雷亞爾出現了2.5%左右的升值。
不過需要注意的是，雖然拉美主要經濟體的外債負擔有所減輕，即外債占gdp的比重有所下降，但外債的美元化程度普遍較高。例如，截至2022年5月末，智利外債總額約為2374.5億美元，其中90%以上為美元外債或與美元掛鉤的外債，外債約占智利gdp的75%。
“對于絕大部分拉美國家尤其是資源型國家而言，降低美元化程度是提高其抵御外部風險沖擊能力的重要舉措之一。”謝文澤稱。
中國國際問題研究院拉美和加勒比研究所副所長步少華建議，對于資源型新興經濟體而言，要增強抵御外部風險沖擊的能力，需依托資源收入進一步完善國民經濟體系，避免“去工業化”，將發展經濟的著力點放在實體經濟上。
大宗商品價格震蕩 經濟前景如何
拉美國家經濟表現與大宗商品價格走勢呈現較大相關性。從貿易層面來看，拉美是世界上最大的糧食凈出口地區，拉美地區的農產品產量約占全球的25%，目前，巴西、阿根廷和哥倫比亞的出口產品中大約有一半屬于初級產品。
以哥倫比亞為例，哥倫比亞出口原油，進口精煉燃料，但出口大約是進口的兩倍，石油和煤炭的高國際價格帶來的額外出口收入有助于改善該國的財政指標。2022年第一季度，哥倫比亞石油相關產品的貿易順差比上年同期增長68%。該國政府赤字占gdp的比重從2021年初的8.6%降至2021年年末的7.1%。
考慮到全球金融狀況收緊、大宗商品價格“逆轉”上行趨勢、通脹壓力持續存在等多方因素，拉美今年經濟增速預計如何？
國際貨幣基金組織（imf）7月26日發布的最新一期《全球經濟展望》稱，拉美地區今年經濟預計增長3%，高于4月2.5%的增長預測。其中，巴西預計增長1.7%，高于4月0.8%的預測；墨西哥預計增長2.4%，高于4月2%的預測；智利預計增長1.8%，高于4月1.5%的預測。
世界銀行6月7日預計，拉美地區2022年經濟將增長2.5%。其中，巴西預計增長1.5%，墨西哥預計增長1.7%。拉加經委會（eclac）今年4月則預計，在俄烏沖突加劇通脹、成本和金融波動的背景下，拉美地區今年平均經濟增長率為1.8%，其中南美經濟體預計增長1.5%。
綜合來看，拉美經濟前景仍面臨不確定性。雖然受大宗商品價格提振，拉美地區一些大宗商品出口國出口收入和財政狀況改善，不過肥料和石油價格上漲導致的生產成本上漲部分抵消了國際糧價上漲帶來的收益，加之極端天氣事件影響農作物產量，出口帶來的收益持續性仍有待觀察。此外，消費價格上漲、全球利率上升部分抵消了對經濟的積極作用。
在步少華看來，美國經濟陷入滯脹可能性持續增加，疊加目前大宗商品價格出現回落、歐元區衰退、俄烏沖突持續發酵等多重不利因素，拉美地區今明年的整體經濟增長前景不容樂觀。拉美各主要經濟體中，秘魯政局動蕩將對其經濟增長造成掣肘，墨西哥經濟將受到美國需求萎縮沖擊，巴西則在各國中表現相對更為穩健。
據我國海關總署最新數據顯示，今年前7個月，我國與拉美國家進出口商品總值達1.83萬億元人民幣，累計比去年同期增長14.5%。其中，我國向拉美出口9477.6億元人民幣，同比增長21.4%，自拉美進口8854.2億元人民幣，同比增長8.0%。
請與拉美國家有貿易往來的企業，保持與當地企業的聯系，警惕違約和收款風險！
來源：浙江貿促綜合整理自中新經緯、21世紀經濟報道、和訊新聞